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自2025年5月中国人民银行、证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》以来，银行间市场掀起科创债发行热潮。截至9月23日，银行累计发行科创债54只，总规模达2710亿元，参与机构覆盖政策性银行、国有大行、股份行及30余家地方性银行。这一现象背后，既体现了政策导向的强大推力，也折射出银行业在金融科技浪潮中寻求业务转型的战略抉择。

政策红利释放：科创债成银行必争之地

政策文件明确支持商业银行发行科创债，募集资金可通过贷款、股权、基金投资等多元途径支持科技创新领域。这一制度创新为银行打开新空间：

低成本融资窗口：银行科创债发行利率集中在1.17%-1.95%，显著低于普通金融债。例如，国家开发银行3年期科创债利率仅1.35%，工商银行等国有大行同类产品利率约1.65%，地方性银行如重庆银行5年期债利率为1.85%。低利率环境下，银行通过发行科创债置换高成本负债，优化负债结构效果显著。

监管考核激励：科创债纳入金融机构科技金融服务质效评估体系，直接影响银行监管评级与政策资源获取。国有大行如工商银行上半年承销科创债规模近500亿元，市场份额居首；建设银行承销72期科创债，规模达237亿元，认购量同比增长近7倍，均通过主动布局抢占政策先机。

风险分散机制：政策允许银行通过信用保护工具、担保等方式分散风险，叠加地方政府风险补偿基金支持，显著降低科创债投资风险。例如，柳钢集团与浦发银行合作发行的广西首单科创债，通过投承联动模式获得基石投资者支持，全场认购倍数达2.3倍。

差异化竞争格局：国有大行与中小银行的战略分野

在科创债市场，不同类型银行基于资源禀赋形成差异化策略：

国有大行：全链条生态构建

国有大行凭借资金规模与集团协同优势，打造 “发债-承销-投资-做市”闭环。例如，建设银行发行250亿元3年期科创债，资金定向支持半导体、人工智能等硬科技领域；同时作为做市商参与银行间市场科创债标准篮子交易，提升市场流动性。邮储银行更创新推出3年期浮息科创债，应用区块链簿记建档系统，探索金融科技与债券业务融合。

中小银行：区域深耕与精准滴灌

地方性银行聚焦本地产业特色，填补国有大行服务空白。南海农商银行发行20亿元科创债，专项支持广东佛山智能制造企业；九江银行承销联创电子3000万元民企科创债，填补江西区域空白。苏州银行、齐鲁银行等通过发行20亿元规模科创债，将资金投向本地“专精特新”企业，形成“一行一策”的区域服务模式。

业务突围路径：从信贷中介到综合服务商

科创债推动银行从传统信贷模式向“债、贷、股、链”综合服务转型：

资产结构优化：截至9月，银行通过发行科创债募集资金超2700亿元，其中60%以上投向高新技术制造业、战略性新兴产业。这一调整有效缓解传统信贷资产占比过高问题，降低对房地产等周期性行业依赖。例如，工商银行科技贷款余额突破6万亿元，科创债投资占比持续提升。

客户粘性增强：银行通过科创债与优质科创企业建立长期合作关系，提供包括IPO保荐、并购融资、跨境结算等在内的全生命周期服务。南京银行发行的江苏省首单金融机构科创债，实现区域内科技企业、股权投资机构全覆盖，深度绑定本地创新生态。

金融科技赋能：做市商机制与区块链技术应用提升科创债交易效率。上海银行、广东华兴银行等作为首批做市商，推出“大湾区企业科创债篮子”等创新产品，满足投资者一键配置需求；邮储银行通过区块链技术实现浮息债发行流程数字化，缩短发行周期30%以上。

风险与挑战：机遇背后的隐忧

尽管科创债市场前景广阔，潜在风险不容忽视：

期限错配风险：当前银行发行的科创债以3-5年期为主，而科技企业研发周期普遍在5-10年。中国农业发展银行发行的7年期科创债虽为市场最长，但占比不足5%。期限错配可能导致银行面临流动性压力，需通过持续发行长期限产品缓解。

资金穿透管理：部分银行存在将科创债资金投向非科技领域的潜在风险。监管层已要求建立“钱随技术走”的全流程穿透管理体系，通过双维度评估、精细化投后管理确保资金精准使用。例如，贵阳银行承销的全国首单科创浮息债，要求资金用途与专利技术转化进度挂钩。

信用评级挑战：传统以资产规模为核心的评级体系难以反映科创企业价值。政策鼓励评级机构创新评级方法，如采用技术成熟度、专利数量等非财务指标。但实践中，中小科创企业信用评级仍普遍偏低，制约其直接发债融资能力。

未来展望：构建科技金融新范式

随着政策深化与市场成熟，科创债将重塑银行业态：

产品创新迭代：转股型科创债、知识产权质押债等创新品种有望推出，进一步匹配科技企业轻资产、高成长特性。例如，深圳试点“科创债+知识产权证券化”模式，已发行规模超50亿元。

投资者结构优化：政策鼓励社保基金、年金等长期资金入市，目前银行间市场科创债投资者中，保险资金占比已提升至25%，较年初增加8个百分点。未来需进一步引导外资参与，提升市场定价效率。

区域协同发展：长三角、珠三角等科创密集区域正探索跨区域科创债联动机制。例如，上海与苏州工业园区试点 “异地发债、本地贴息” 政策，降低跨区域融资成本。

科创债不仅是银行业应对资产荒、拓展新业务的战术选择，更是推动金融供给侧结构性改革的战略支点。通过政策引导与市场创新，银行正从“被动响应”转向“主动引领”，在支持科技创新中实现自身转型升级。然而，这一进程需平衡创新与风险，通过完善评级体系、强化穿透监管、培育长期资本，构建可持续的科技金融生态。唯有如此，科创债才能真正成为驱动经济高质量发展的“金融引擎”，助力中国在全球科技竞争中抢占制高点。